当前位置: 南充市喝铃公司 > 财经 > 正文

中泰资管:他们建议这样理解白酒的高估值

作者:admin 发布:2021-01-07 08:21 | 点击数:

  炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

  来源: 中泰证券资管

  少年不识愁滋味,如今方知酒真牛。

  一句来自朋友圈的打油诗,道出了当下白酒行业股价之强势。

  不过,对于更多投资者来说,已然不低的行业估值,可能大家当下投资白酒时面临的最大障碍。

  而与之形成反差的是,几乎所有的研报都觉得,白酒行业估值还能继续走高。

  告别周期属性?

  多份研报中都提到,白酒板块的估值需要被重塑。

  招商证券的报告中提到,从长周期看,高端白酒在经历2018、2020年等若干外部冲击后仍能保持稳健成长,商业模式被验证逐步告别周期性。

  类似的观点,中金公司的报告中有更为详细的解释。回顾行业发展历史,白酒周期性来源于四大因素:一是宏观经济,比如1997年亚洲经济危机以及2008年美国次贷危机,对白酒需求都造成了短暂的冲击。二是政策周期,1989、1998、2012年三次严格限制公务用酒等,对白酒行业的发展产生了直接冲击,但近几年的政策变化对白酒基本面和业绩的影响已经较小,本质原因在于需求端的结构已发生较大变化。三是企业经营周期,包括产品周期、管理层更替带来的影响等。第四大因素是库存周期。对比来看,当下造成白酒发展波动的四大周期因素在现阶段影响都在弱化,白酒估值体系已从周期属性向消费属性(高端消费)转变。

  此外,方正证券的报告中也提到了白酒板块的估值重塑——市场认知由周期行业转变为消费行业。以前白酒以三公消费为主,周期属性较强,但现在白酒消费群体和基础均有变化,消费主要集中在高端消费、商务宴请等,三公消费变成大众消费,需求结构根基扎实,库存结构良性,基础更牢固,白酒的基本面和股价表现逐渐得到市场认可。

  “涨”声一片下的憧憬

  涨价也是近期白酒行业研报中的关键词,其所指,是龙头酒企正纷纷对核心单品提价。

  至少可以从以下三个维度找到市场对于涨价的想象。

  中金公司的报告中提到,基本面是白酒行情的核心支撑,从过去5年白酒牛市看,价格升级是行业成长的重要驱动因素,量缩价涨。目前行业仍处于结构向上趋势中,3-5年维度确定性较强。

  国金证券在报告中提到,批价上行打开了估值中枢上移空间。从历史数据可以看出,批价倍数和估值倍数基本呈正相关关系。当批价倍数越大,估值倍数越大的动机越强。

  招商证券的报告中提到,三家巨头间以价为先的竞争策略,是互惠而非拼杀的策略,理解这点,就更能体会白酒拥有罕有绝佳的商业模式的评价。

  不过,在这里更想说的是两点,一是关于白酒行业的“好”,可能属于充分在市场流通、绝大部分人都已看得见的信息,不少投资者也许已经在一致预期形成的过程中完成了头寸的调整。

  二是同一行业内的不同股票之间的表现差异,要远大于不同行业间股票的表现差异。就算是牛股辈出的白酒行业,也并没有好到可以让你随便挑一只就能够赚到钱的程度。

扫二维码 领开户福利! 新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

责任编辑:陈志杰

Powered by 南充市喝铃公司 @2018 RSS地图 html地图

2013-2018 版权所有